Volatilité accrue sur les marchés boursiers: qu'en faire en tant qu'investisseur?
‘Liberation Day’... C'est l'expression utilisée par le président Trump le 2 avril 2025 pour marquer le jour où il a annoncé de nouveaux droits de douane sur les importations. Cette annonce est considérée comme le début d'une guerre commerciale qui aura des conséquences économiques dans le monde entier. Elle a déjà entraîné d'importantes fluctuations des marchés boursiers au cours des dernières semaines. Mark Van Assche, account manager Private Banking et Wealth Office, en parle avec Baptiste Mesot, gestionnaire de fonds chez KBC Asset Management.
06/05/2025
Que se passe-t-il dans le monde et quelles sont les conséquences pour les marchés financiers?
15 mai 2025
Économie
- Le consommateur américain est au cœur de la dynamique économique des États-Unis. La guerre commerciale crée une énorme incertitude. En raison de la trêve temporaire annoncée (désormais aussi avec la Chine), une escalade semble avoir été évitée, mais les consommateurs doivent toujours faire face à des droits d'importation plus de 5 fois plus élevés qu'au début de l'année. Nos économistes tablent sur une faible croissance à partir du 2ème semestre. Le premier trimestre avait déjà été marqué par une contraction de la croissance aux États-Unis, conséquence des chiffres élevés des importations.
- En Europe, les dépenses publiques supplémentaires en matière de défense et d'infrastructure semblent soutenir l'optimisme de la croissance à moyen terme, tandis que les droits de douane annoncés sur les produits européens auront un impact immédiat et négatif sur la croissance aux États-Unis.
Prix des matières premières - Inflation
- Pour l’heure, les chiffres de l’inflation évoluent toujours dans la bonne direction, en partie grâce à la baisse des prix du pétrole et du gaz. Cependant, la politique de Trump (via les droits de douane à l’importation prévus et l’impact des politiques migratoires plus strictes sur le marché du travail) poussera à nouveau l’inflation à la hausse dans le monde entier, mais surtout aux États-Unis.
- Cependant, la vitesse à laquelle des taux plus élevés se traduiront par une hausse de l’inflation reste incertaine, mais les anticipations d’inflation américaines pour les 12 prochains mois ont déjà fortement augmenté.
Politique budgetaire et monétaire
- Le gouvernement américain semble déterminé à réduire le déficit budgétaire, y compris par des coupes gouvernementales (DOGE). Les réductions d’impôts promises peuvent-elles apporter du réconfort ?
- La Chine continue également de soutenir régulièrement son économie en perte de vitesse par de nouvelles décisions politiques.
- Dans la zone euro, les lourds investissements annoncés dans la défense et les infrastructures se concrétisent progressivement, bien que cela semble avoir un impact surtout en 2026-27.
- En avril, la BCE a encore réduit de 25 points de base son taux directeur. Nous nous attendons également à ce que la Fed abaisse son taux directeur plus tard cette année, lorsque la croissance devrait ralentir considérablement. Une inflation temporairement plus élevée due aux droits de douane à l'importation annoncés ne rendra pas cela possible à court terme. La BCE semble plus confortable dans cette zone et nous prévoyons désormais 2 baisses de taux supplémentaires (probablement en juin et septembre).
Marché obligataire
- Les marchés obligataires sont également ébranlés par la guerre commerciale et s'attendent à un impact négatif sur la croissance économiqueet (attendues) de nouvelles baisses du taux directeur. En conséquence, les taux d’intérêt sur les obligations d’État sont plus bas.
- La flambée des taux d’intérêt allemands au début de l’année a ainsi été largement compensée.
- Les taux d’intérêt américains baissent moins pour l’instant, car l’incertitude autour de la dette américaine s’est accrue.
Marché d'actions
- Faire une pause de 90 jours avant l'entrée en vigueur de l’augmentation des droits de douane à l'importation du « Jour de la Libération » a donné un peu de répit aux marchés boursiers, surtout maintenant qu'un tel accord a été conclu avec la Chine.
- Les résultats des entreprises aux États-Unis, avec une hausse des bénéfices de 10% supérieure aux attentes, ainsi que ceux des entreprise européennes qui ont limité la baisse à - 5 %, contribuent également à renforcer ce sentiment. Une autre caractéristique de la saison des résultats est que de nombreuses entreprises ont revu leurs attentes à la baisse ou, compte tenu du niveau élevé d'incertitude, n'ont même pas publié de prévisions. Les analystes ajustent toujours à la baisse leurs prévisions de croissance des bénéfices, bien que le rythme ait légèrement ralenti.
Risques
- Les conflits au Moyen-Orient et en Ukraine pourraient continuer à susciter de la nervosité. Qu'adviendra-t-il de l'aide à l'Ukraine ?
- Les conflits frontaliers entre l'Inde et le Pakistan se multiplient également. En outre, le soutien au gouvernement allemand semble limité, ce qui pourrait affecter les dépenses prévues.
- Enfin, la technologie chinoise de l’intelligence artificielle pourrait mettre des bâtons dans les roues puisque les résultats sont impressionnants pour seulement une fraction des prix en Occident.
L'accord sur les négociations tarifaires avec la Chine met la guerre commerciale entre parenthèses et redonne confiance aux marchés boursiers. En attendant l'issue des négociations, nous revenons à la neutralité sur les actions, mais nous restons vigilants quant aux conséquences des droits de douane à l'importation déjà en place sur l'économie mondiale.
Siegfried top, Stratégiste en placements KBC Asset Management