Bourses mondiales: le pouvoir sans partage de Wall Street

Depuis le début d’année, l’Europe boursière fait clairement mieux que le principal indice américain: l’indice Stoxx 600 progresse en effet actuellement de 8,9% alors que le S&P 500 ne gagne "que" 3,7% (en euros). A noter par contre que l’indice NASDAQ américain, plus technologique et biotech, gagne 9,5% (en euros).

3 secteurs jouent cette année les locomotives en Europe: les actions de la consommation cyclique, celles de la finance et celles de l’industrie, représentant environ 44% de la capitalisation de l’indice Stoxx 600. Ces 3 secteurs progressent respectivement cette année en Europe de 16,3%, 11% et 12.8%. Aux Etats-Unis, les actions technologiques qui représentent de loin le principal secteur en bourse, soit 27% de l’indice S&P 500, ne gagnent en 2023 "que" 10.1%.

La meilleure tenue actuelle des actions européennes s’explique d’abord par la résilience — plus forte que ne l'avait prévu les économistes — de l'économie de la zone euro. Par ailleurs, la valorisation des actions européennes est moins élevée que celle des valeurs américaines: elles se négocient à environ 13 fois leurs bénéfices, alors que cela monte à 18 fois de l'autre côté de l'Atlantique. La surperformance des actions européennes se confirme | L'Echo (lecho.be)

En effet, comme on le voit sur le tableau ci-dessous, la capitalisation boursière combinée des 2 plus grandes places boursières des Etats-Unis, le NYSE (New York Stock Exchange) et le NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) éclipse toutes les autres bourses du monde. En fait, le NYSE à lui seul équivaut à la valeur réunie des bourses de Shanghai, de Shenzhen, du Japon et d’Euronext réunies!

La capitalisation boursière du NYSE est d’environ 22.800 milliards de dollars (pour près de 2.400 sociétés cotées) alors que celle du NASDAQ atteint plus ou moins 16.200 milliards (représentant 3.700 sociétés cotées). La bourse chinoise de Shanghaï, 3^e plus importante bourse mondiale, ne vaut "que" 6.700 milliards de dollars et Euronext, 4^e au monde, a une valeur de 6.100 milliards de dollars. Rappelons qu’Euronext est la principale place boursière de la zone euro regroupant les marchés boursiers de Paris, Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne, Dublin et Oslo.

La domination financière américaine est d’autant plus impressionnante que la valeur de toutes les sociétés cotées à Wall Street compte pour 42% de la capitalisation boursière mondiale au regard du PIB US qui ne représente "que" 24% du total mondial et alors que la population US ne compte que pour 4% de la population terrestre!

En fait, si la valeur des actions cotées sur les bourses américaines représente actuellement 42% du total mondial, ce chiffre était encore plus important dans le passé! Pendant la majeure partie des années ‘70, les États-Unis représentaient plus 50% de la valeur du marché boursier mondial. Au cours des années ‘80, la part américaine du total mondial a commencé à baisser, en partie à cause de la bulle des prix des actions au Japon. Ensuite, les dernières années, la montée en puissance des bourses émergentes (essentiellement Chine – Shanghaï et Shenzhen - et Inde) a aussi grignoté une partie du "gâteau" contrôlé par les Etats-Unis. Visualizing the Global Share of U.S. Stock Markets (visualcapitalist.com)

L'une des principales raisons de cette domination est la taille même de l'économie américaine. Avec un PIB qui avoisine les 26.000 milliards de dollars, l'économie américaine est la plus importante au monde, et les bourses américaines abritent certaines des entreprises les plus importantes au niveau mondial, notamment des géants de la technologie comme les célèbres GAFAM. Gross Domestic Product (GDP) | FRED | St. Louis Fed (stlouisfed.org)

De plus les bourses américaines présentent plusieurs avantages qui les rendent attrayantes pour les investisseurs, notamment:

• une solide surveillance réglementaire,
• un environnement politique et économique stable,
• un bassin très diversifié de sociétés bien connues dans lesquelles investir,
• une longue histoire d'innovation et de progrès technologique.

La question mérite d’être posée étant donné, comme mentionné ci-dessus, que les bourses émergentes en particulier ont pris de plus en plus d’importance. Toutefois comme on l’a vu les 2 dernières années, les bourses chinoises en particulier ne donnent pas encore autant de garanties de stabilité que leurs consoeurs US (interférences du pouvoir chinois en matière de régulation, fragilité de certains secteurs comme l’immobilier, manque de liquidité, volatilité de la devise,…) ce qui entraîne une certaine méfiance des investisseurs occidentaux.

Par ailleurs, en 2018, le groupe de consultance international PricewaterhouseCoopers (PwC) a interrogé des centaines d'acteurs du marché des capitaux sur l'avenir des bourses. Et, comme on le voit ci-dessous, à la question "Selon vous, quelles bourses parmi les suivantes les émetteurs prendront-ils en compte (en plus de leur bourse nationale) en 2030 lorsqu'ils planifieront une introduction en bourse?", 37% ont répondu "le NYSE" et 26% "le NASDAQ", soit devant la bourse de Londres, les marchés émergents et Euronext.

Bref, la domination des bourses américaines semble encore avoir de beaux jours devant elle…

^{Cette publication a été rédigée par Michel Ernst, Stratégiste Actions de CBC Banque. Toutes les considérations reprises dans cette publication reflètent l'analyse personnelle de l’auteur à la date mentionnée. Cette analyse est basée sur des sources accessibles au public et prend en compte des éléments relevant des contextes économique, politique et financier du moment. Elle est donc susceptible d’être modifiée à tout moment, sans notification préalable.} 

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